Jan,Yau Jung

投資 最重要：最終報酬率(長久年化報酬率) 次要：投資過程中的優雅程度 投資風格 追高殺低技術面：價值(成本)無關，只在乎是否熱門有機會，turnover 快，報酬率浮動大 好處：短期見效。壞處：比較高機率被套牢下檔風險高，進出快速很忙碌 門檻：低，技術面容易上手 有基本面的熱門股：有下檔保護的同時有題材會漲，turnover中偏快，報酬率浮動大但下檔幅度較小 好處：有熱門股的好處+一些下檔保護。壞處：同時有被套牢報酬率差跟短期不漲的風險，進出偏快速忙碌 門檻：中，需要一些基本面的知識 + 熱門股的追蹤 價值投資：價值(成本)很重要，turnover慢，少有下檔風險，短期報酬率可能不高 好處：下檔風險低、進出少，因此持有可以很優雅。壞處：報酬率相對是長期的，短期有時候看不到成果，且難入門 門檻：高，需要會計算公司價值 如果忘不掉成本，會不太適合第一種風格，因為被套牢跟報酬率差的時候會很痛苦，很痛苦的時候比較難做正確的決定。如果可以在痛苦的時候做正確的決定也未嘗不能嘗試，但是投資過程會常常很痛苦就是了 大多數人都屬第二種風格，只是比較偏向技術面或價值投資而已 投資成長股未必不是價值投資，如果有認真估算TAM、成長率、財務結構等等就算是價值投資，如果只是跟隨題材買進賣出就是追高殺低技術面投資 估值 成熟產業跟成長股的估值算法不一樣，要分開來看 。成熟產業由於營運模式相對固定、TAM很清楚，因此用PE, PB等倍率的方式去估值會比較準，只要能夠精準的預測未來的獲利，估值就不是問題 。成長股由於TAM相對未知、營運模式新穎因此獲利模式跟穩定性有待認證，如此一來未來的獲利就會超級浮動，用PE, PB等方式去估值會非常不可靠！相對而言用成長性去估值會比較準一點

  date Myself   Saul SPY Jan-20   11.6%  21.3%   -0.1% Feb-20   11.7%  22.9%   -8.0% Mar-20   5.8%  13.4%   -19.4% Apr-20   18.9%  33.3%   -9.2% May-20   38.0%  73.6%   -4.9% Jun-20    50.5%  115.9%   -3.2% Jul-20   69.4%  135.1%   2.5% Aug-20   69.5%  132.9%   9.7% Sep-20   77.2%  184.3%   5.6% Oct-20   65.2%  173.8%   2.9% Nov-20   90.1%  216.7%  14.1% 11月其實算是個蠻平靜的一個月，大選結束後波動越來越小、疫苗偶爾放出消息說有效，其實很多消息市場都消化得差不多了，因此整體指數就緩慢上升。而近期投資組合有上到100%其實還蠻開心的。稍微比較一下為何今年跟SAUL績效差這麼多，主要是五、六、九月的時候績效差很多。五、六月那時候績效比不上是因為有入金，那時候很多SaaS漲很多因此順勢降低持股比率，再加上那時候沒有跟上ZM，因此績效差距拉開；而九月也是因為ZM沒跟上翻倍漲，因此績效又拉開了。這兩次沒跟上的事情再次說明成長股看成長率操作、數據為王的道理，估值完全不適合用在成長股上面。 目前感覺近來股市很難像之前穩穩獲利，我覺得原因是很多股票已經漲很多，不管是疫情受惠股或是復甦的股票都已漲很高，且SaaS很多維持高成長很久的公司成長率逐漸下降，目前也就是DDOG, CRWD持續維持"高成長"，其餘目前沒看到很有信心的"成長股"，因此很少有股票能夠穩穩上漲。可以感覺到最近市場的資金到處輪轉，一下資金跑去車子、一下資金跑去郵輪，這段時間如果想要賺多一點只能打游擊戰，看好標的進進出出，只是一來我對產業資金輪轉沒研究、二來也不想花這麼多時間在這上面(覺得CP很低)，因此就繼續持有現有的股票然後尋找有潛力的股票！ 關於SaaS公司成長率逐漸下降這件事情，這兩周最典型的CASE就是zoom，經過爆炸性的Q2，Q3很明顯的季增很少量的營收，因此決定今天賣掉所有ZM，而資金目

  從上次回顧至今，最重要的事情就是美國的總統大選、疫苗，這兩件事情大大的影響到我的績效，因此今天前兩點就來探討一下最近狀況。 [選舉] 我的投資績效本來從九月份的底部逐步回升至10/13最高點+96%，但是自此後就一路下跌至選舉當天到低點+64%，由此看來此次總統大選的不確定性的確是蠻高的，由於55波造成的不確定性可能讓許多資金撤出股市，此事可以從VIX期貨那段時間不斷上漲來做確認，此後如果再遇到類似的事情可以多想想是否撤一點資金，由於並沒有真正利空的事情發生，因此當初買入避險的UVXY其實也沒有上漲多少，因此避險的成果其實效果不彰。 [疫苗] 雖然選後幾天內投報率有回到+82%，但是由於PFIZER的疫苗說效果很好，因此所有"疫情受惠股"都有不少的跌落，SaaS也受到不小的影響，雖然說SaaS其實漲是因為digital transformation的趨勢，有些股票多少也有受到疫情的影響(舊客戶)，但是受惠於疫情新客戶變多，一來一往成長強度還是有持續下去的。如果以這個角度來看，疫情結束了其實SaaS不會受多大影響，這次下跌感覺有點被錯殺的fu，不過投資這件事情就是市場說的算，看起來SaaS可能要等好一陣子才會在漸漸回來，畢竟這半年漲的也是蠻多的。 [賣股票] 這一個月比較值得注意的事情是Fastly在10/15的時候調降第三季營收，股價當日下跌28%，這件事情再次驗證成長股的高本益比是伴隨著高風險，只要成長強度不如預期，下跌的幅度是很驚人的(上一個case是AYX) [紓困案]前兩次有提到紓困案的金額，此次有稍微研究了一下，基本上紓困案大概要多少金額可以看GDP的變化，Q1 GDP:21561b、Q2 GDP:19520b、Q3 GDP:21157b，可以看到第二季少了第一季約2000b，考慮到原先的成長率，因此CARE Act的金額是三兆(3000b)，因此可以看到第三季的gdp回到21兆左右的水準(政府發錢人民花錢)，但其實還沒超過Q1的水準，所以如果紓困案腹死胎中的話，對於美國的經濟一定會有很嚴重的影響，到時候不用考慮資金直接全出，或者通過的金額過小的話也要很注意(我個人覺得低於2兆有點少)，而且還要考量到出來的時間點，越晚出來對經濟越傷。 。股票持股及買賣 本月其實做了很多操作，有一些是嘗試、有一些是調整，最終決定的策略是加強主要

date Myself Saul SPY Jan-20 11.6% 21.3% -0.1% Feb-20 11.7% 22.9% -8.0% Mar-20 5.8% 13.4% -19.4% Apr-20 18.9% 33.3% -9.2% May-20 38.0% 73.6% -4.9% Jun-20 50.5% 115.9% -3.2% Jul-20 69.4% 135.1% 2.5% Aug-20 69.5% 132.9% 9.7% Sep-20 77.2% 184.3% 5.6% 九月至今發生了蠻多事情可以講的，以下就一項項慢慢條列講 1. 總經回溫 基本上我的避險部位從六月多左右到現在是逐漸降低的，原因是美國整體的經濟其實復甦的很快。 。美國最關鍵的數據之一就是零售銷售，這個數據已經返正並持續變好中，原因是政府的移轉性支出(財政刺激)，讓疫情中所有人的儲蓄大增，而後續就是轉為消費 。就業的部分，不論是初領失業救濟金還是連續失業的部分，都是持續下降的 。產業部分，PMI相關數據都持續變好 由於以上三點，讓我在避險部位的部分並沒有持有太多 2. 九月初時我的投資組合大跌10%左右 跌幅其實跟大盤最終的跌幅差不多，但是我的投資組合多是科技股，比較早跌完且比較早反彈。這次可以看到短期內科技股的修正幅度是大過於大盤的，這件事情說明了兩件事情，其一是我的投資組合如果要避險，顯然用大盤的避險工具是需要花費比較多的成本才有辦法覆蓋我想要的範圍，而目前不管是國債或者黃金避險的效果都已經逐漸變差(國債殖利率過低、黃金已然到高點)，因此目前找到新的避險工具:UVXY，此標的是VIX 1.5倍的衍生性金融商品，當股市向下的時候會翻倍，因此暫且試用效果看看；其二是之前我老闆提到的一個觀點，是否未來科技股跟傳產股走勢會逐漸分離，畢竟科技股市代表未來，在這個變化越來越快的時代，傳產是否會跟科技股越差越遠，未來如果科技股的佔比沒有提高，科技股跟大盤的走勢可能會越來越不相同。 至於九月為何會跌目前有一個看法，就是由於美元升值引發美元流動性的緊張恐慌，導致股市跌。會產生美元升值的原因有二，其一九月初前後英鎊大跌、其二歐元跌。英鎊大跌是因為歐洲疫情大二次高峰的來臨&脫

      date    Myself       Saul       SPY Jan-20 11.6% 21.3% -0.1% Feb-20 11.7% 22.9% -8.0% Mar-20 5.8% 13.4% -19.4% Apr-20 18.9% 33.3% -9.2% May-20 38.0% 73.6% -4.9% Jun-20 50.5% 115.9% -3.2% Jul-20 69.4% 135.1% 2.5% Aug-20 69.5% 132.9% 10.1% 這個月績效跟上個月相比沒什麼變，原因是八月初時持有股票大跌-14%左右，後續才又慢慢漲回來。八月大跌大概有兩個原因。其一是因為fiscal gap，舊的紓困政策到期但是新的還沒有出台，資金沒有那麼寬裕，因此可能造成獲利了結出場，雖然說資金的量我沒有去查因此不確定影響多大，之後有空會再去看看數字是多少；其二是因為AYX的財報數字果真不好看，這件事情上次就有提到，但是有趣的是其實相關的股票都一齊跌，昨日ZM大漲，相關成長股也跟著漲，這是一件很奇妙的事情，或許之後可以用一兩日漲幅去偵測類股。 關於持股方面，這次跟上次基本上沒什麼變，只有把VDE換成VAW，原因是VDE為能源股，雖然說能源未來看好，但是相對覺得原物料成長空間更大，因此轉為VAW。還有就是上次有說SAIL跟OKTA是有業務互補的公司，此次OKTA的財報出來的確很好，這一個月兩者漲幅其實相近(OKTA還是略好一點)，覺得算是有印證自己的看法。 以下是目前的持股 。成長股 61% CRWD昨天漲勢凶猛，目前超過DDOG正式成為第一位持股股票；SAIL目前跟隨OKTA買繼續持有；FSLY目前還在觀望，八月初那波有跌很兇，目前價位還沒有完全回來；COUP最近沒什麼看，會再找時間看財報 CRWD 21% DDOG 17% SAIL 6% OKTA 6%

  date Myself Saul SPY Jan-20 11.6% 21.3% -0.1% Feb-20 11.7% 22.9% -8.0% Mar-20 5.8% 13.4% -19.4% Apr-20 18.9% 33.3% -9.2% May-20 38.0% 73.6% -4.9% Jun-20 50.5% 115.9% -3.2% Jul-20 69.4% 135.1% 2.5% 雖然截至七月底績效看起來還不錯，但是八月才不到兩周報酬率已跌至5x%左右，原因為最近是財報季，當財報數字不如預期的好，股價自然就掉下來了，尤其是受疫情影響的AYX是重災股。以下有五點針對過去跟進期的感想 1. Q2 GDP -32.9% 雖然知道數據會很爛，但是也沒有預期到會這麼爛，不過由於近期很多數據走向透漏著經濟V字反轉，EX: PMI工業數據、零售銷售、房地產等相關數據的V轉；初領失業救濟金的下降。加上政府三月底大力的財政政策加持&近期可能會通過關於企業補助跟失業救濟金的第二波財政政策，接下來近期股市應該會持續看多。而此次事件也透漏著經濟體的體質與政府的應對，對於股市未來走向有著絕對的影響力，未來應該多多思考這其中的關係。 2.  黃金的趨勢 由於之前有針對黃金做過分析，因此這波漲幅能夠跟上有一半是運氣、有一半是滿意自己之前的研究。黃金分別對實質利率跟美金成反比，這波因為疫情聯準會發放過多資金到市場上抑制美元、且由於降息加上通膨，實質利率亦是被抑制，因此黃金雖然已在高點，但是挾著這兩點的優勢仍會繼續往上漲，自六月中買進，如今已接近20%報酬率，考量到未來聯準會擴大放水的機率不高，因此前幾天獲利了結部位砍半 3. 操底石油及郵輪的問題 現在回頭看，操底石油及郵輪絕對是錯到不能再錯得決定，對此有三個想法 。跟著趨勢對做會很痛苦，且在"基本面"未來不明朗的情況下，勝率其實很低 (除非像是三月時izaax能夠對未來經濟做出"精準"預測然後大膽進場，那就另當別論)

    date    Myself      Saul      SPY Jan-20 11.6% 21.3% -0.1% Feb-20 11.7% 22.9% -8.0% Mar-20 5.8% 13.4% -19.4% Apr-20 18.9% 33.3% -9.2% May-20 38.0% 73.6% -4.9% Jun-20 50.5% 115.9% -3.2% 今年截至6/30的報酬率50.5%，雖然比不上saul的超高報酬率，但是以投資經驗不長的我來說是覺得滿意的。之所以會跟saul的績效差距這麼大，原因在於我投資組合成長股的比例不算高，我的投資組合成長股漲很多、大盤ETF平均漲了30%左右，其餘投資翻倍股、產業ETF、其他大型股等等其實都沒什麼漲，所以算起來差不多就是50%左右。 前幾日跟同事有聊到， 選成長股雖然有風險，但是只要嚴謹遵從選股原則，長期"勝率"高就好 。 選股原則就是單純看財報數字，成長率高、公司高層沒問題就買進 ， 而只要財報數字不好看就立即烙跑 。以下探討兩點關於選股跟擇時的看法 。或許有人會說研究公司產品競爭力等等質化分析很重要，但是基於我們不是"專業"人士，質化分析不到位其實蠻傷的，因此對於我們"非專業"人士來說，量化分析的重要性比較大，質化分析稍微低一點 。有些人會說成長股估值太高，進場不宜。但是股價其實是"淨值"+"未來現金流流入"，由於成長率高+成長率或許可以再提高，"未來現金流流入"其實很漂浮不定，尤其SaaS股訂閱制讓"未來現金流流入"這件事情變得更穩定，因此現在的成長股(SaaS偏多)的估值其實無法用以前的模型去預測 鑿於對於成長股的了解增加，目前降低翻倍股、買進ZM增加成長股比例。雖然日前ZM資料庫設於中國產業資安疑慮，但是由於財報實在厲害，因此買進一些 成長股：59% 大盤：13% 避險：8% 翻倍股：1

date Myself Saul SPY Jan-20 11.6% 21.3% -0.1% Feb-20 11.7% 22.9% -8.0% Mar-20 5.8% 13.4% -19.4% Apr-20 18.9% 33.3% -9.2% May-20 38.0% 73.6% -4.9% 之前的策略，大致上是把股票分為不同種類，針對自己想要的風險還有報酬程度去調整權重。種類大致分為：大盤(VTI, VOO, VUG)、成長股(SAAS)、產業ETF、大型股(NFLX)、石油、郵輪公司、避險(TLT, GLD)。由於想要高一點的報酬率，因此成長股持股達40%，大盤約15%、石油9%、產業ETF(20%)。 而近期再度跟simon討論後，改變了一些想法 1. 基本上像是石油、郵輪公司這種應該歸為同一類，因為當初買進理由為操底，期待這些股票在短時間內翻倍，因此應該歸類為翻倍股(trunaround stock)。 2. 持有大型股其實沒有太大意義，因為如果想要保守一點，應該是持有大盤，而如果想要高一點報酬，其實應該是持有成長股，這些持股其實會讓我的股票種類過多。 3. 產業ETF的持股其實應該併入大盤類，原因為不論持有大盤或者產業ETF，本質概念都是想要保守一點。因此應該針對保守類股，然後按照風險跟信心程度，在固定權重下去調整各自的權重。 4. 如果不是特別確定"短期"會漲，不持有槓桿ETF，原因為槓桿ETF追求的是日報酬的兩倍(或三倍等等)，長期下來如果有漲有跌，報酬率不會是追蹤指數報酬的兩倍！ 目前的持股策略 1. 想要高一點的報酬率，對於成長股的股票也有信心，因此調高成長股權重 2. 股市逐步上漲，大盤不宜追高，因此雖然權重相對下降，但是也不會再平衡(rebalance)買進 3. 翻倍股目前有石油、郵輪、AMD，雖然說如果股價漲上去時報酬率會很可觀，但是漲上來的時間不確定+漲多少的不確定，未來會逐漸降低這類持股 4. 目前避險目前避險8%，原因是聯準會2020升息機率低，黃金要跌機率小，因此買進 成長股：53% 大盤

date Myself Saul SPY Jan-20 11.6% 21.3% -0.1% Feb-20 11.7% 22.9% -8.0% Mar-20 5.8% 13.4% -19.4% Apr-20 18.9% 33.3% -9.2% May-20 38.0% 73.6% -4.9% 市場的一些數據開始顯現未來經濟回溫逐漸踏實，像是非農就業新增250萬人口、失業率上升到-13%、初領失業救濟金人數下降、ISM工業指數落底反彈，接下來就是看零售是否有落底反彈進一步確認經濟回溫的事實。 這兩周調整動作 1. 參考ETF V4買賣一些ETF(EX: Buy VAW房屋, VDE能源, SOXX半導體) 2. 獲利了結、降低風險，賣一些saas跟大盤 3. 聯準會釋出訊息，2022前以前極有可能不升息，因此買入黃金 由於SaaS持股應該趨於穩定，但是考慮風險，因此持倉控制在41%、大盤14%、能源9%、黃金9%、半導體產業20% 持倉比例 DDOG 14% AYX 11% CRWD 11% AMD 9% GLD 9% SOXX 7% VTI 5% NFLX 5% COUP 5% VOO 4% VUG 4% TSM 4% BNO 3% USL 3% VDE 2% UCO 1%

Myself Saul SPY Jan-20 11.6% 21.3% -0.1% Feb-20 11.7% 22.9% -8.0% Mar-20 5.8% 13.4% -19.4% Apr-20 18.9% 33.3% -9.2% May-20 38.0% 73.6% -4.9% 這兩天跟simon討論的心得： 1.SaaS最大的風險就是趨勢，因為趨勢所以估值高，時常有人買進等高漲後就獲利了結，因此股價波動大，未來幾年需要注意"趨勢"是否還存在，如果逐漸消失，應該漸低SaaS的持倉比例 2. 風險控管，並不是分散產業就好，而是還要考量到市值。如果市值過小、太過淺碟，其實不管是哪個產業風險都很高，並無法達到分散風險的目的。因此想要風險控制，最好的方法就是找大型股並且分散風險，才可以比較達到目標。 這一周的動作 1. 買進CRWD 原因：   i. 網路安全是趨勢   ii. 公司為雲端產品，客戶從軟體轉移至CRWD的產品陣痛期小   iii. 這個領域廣，產品延伸能力強，upselling能力好 目前財報revenue yoy 85%, ARR yoy 88%,  customer yoy 105% 2. 賣掉DT 原因： 不熟，看不出與DDOG的差異，且PS與DDOG差距大，不知道為何。目前股價不強，因此賣掉 3. 買進VDE(能源股), VAW(原物料) 原因： Kevin這周開始進場，大盤穩定，想要加滿倉位，本來考慮要加碼SaaS股票，但是考慮到目前估值已高且持倉比例很重，因此想要買點穩定的，因此就從ETF Portfolio v4裡面找到這兩隻目前權重較重的ticker 持倉比例 DDOG 14.9% AYX 14.0% CRWD 10.9% AMD 9.1% VTI 6.7% VUG 6.3% VOO 6.1% COUP 4.8% VAW

美國相關總經數據皆已經看到非常差的狀況，不論是初領失業救濟金、零售銷售或者消費者信心指數。而股市在經過之前一個月瘋狂的上漲後，近期半個月大盤穩穩上升，逐漸看到不論是美國政府紓困或者FED搶救流動性，成效逐漸出來。以下是這次大跌的心得 1. 整體經濟的運作： 總經為底層、資本市場為上層；政府可以刺激底層、聯準會可以穩定上層 以izaax的角度而言，此次由於美國整體經濟強勁，底層穩固，因此可以買進。但是這個行動還有另外一個要點，就是聯準會會拯救上層。此次疫情+石油崩盤，引發債市流動性問題=>美元流通性不夠、大家須兌現美金，聯準會看到此現象，因此撒錢。如果聯準會沒有出來處理，整體股市絕對會再跌更大一根。而依照以往經驗，聯準會都會出來處理，因此未來遇到相關狀況，可以先預設立場、大膽進場。 2. 題材股 此次可以看到，類股大漲的順序：疫苗類股 => 通訊類股 => 防毒類股 => 雲端類股 疫情需求導致疫苗股票大漲，遠端工作導致通訊股票大漲=>防毒相關類股大漲=>雲端類股大漲。 未來有事件發生，可以先行推測需求，挑選類股進場 自上次至今的操作 1. 調整%數，賣掉一些DDOG 2. 買進石油ETF- USL(持有多種石油期貨，轉倉成本較小) 3.  賣掉MU(Production signal消失) 4.  買進 COUP、DT、LVGO COUP ：電子採購公司，雖然成長率相較其他成長股較小，但是穩定發展且發展很多採購相關功能，逐漸加強護城河，也有開發自己的支付卡，創立社群，未來看好 DT：基礎設備監控公司(APM)，覺得功能跟DDOG很像，但是相對強調AI監控服務。相對DDOG，客戶偏大型、資產較大、市值較低(PS少一半)，未來需要更多研究 LVGO：醫療科學平台，研究不深，先行買進 目前持股比例86%，以下是目前個股狀況 DDOG 14.7% AYX 13.6% AMD 9.4% VTI 7.0% VUG 6.5% VOO 6.3% COUP 4.7% NFLX 4.7% TSM 4.1%

上次4/13貼文後，發生及做了以下幾件事情： 1. 4/15 賣掉Visa，買進AMD 2. ETF UCO reverse split，虧了本金及被抽取券商傭金費 3. 5/8 花花入金10萬，買進AMD，及順便降低持股 [賣掉visa] 當初買visa是覺得信用卡這塊未來仍然持續看漲，長期下來穩穩地。但是問題是目前延續了好多年的成長，目前的成長力道已經不如之前，雖然說可以預期營收等未來的曲線會平緩上升，但是股價上漲力道已不如從前(此次武漢肺炎visa股價掉了30%與大盤相等)。持有visa不如持有microsoft等大型科技股，至少成長性還有維持。 [買進AMD] PPT教主發言，考慮到之前教主對AMD這支的深度了解，因此決定持續跟進並增加倉位 [UCO reverse split] 買進石油大概是這三個月來做最錯誤的決定。錯誤的點在於對於石油的不了解，而非買進石油這個動作。不了解的展現在當初OPEC協議破裂時我並沒有意識到這件事情對於石油可能發生的影響，石油基本上是由供給(OPEC、美國)、需求(經濟發展)來決定，當供過於求理所當然會發生價格暴跌，而當初如果有對石油的買賣有更深的了解，應該要立即停損，而非繼續持有，且以情報後知者的角度來看，應該是石油反彈時再去搶買進或者低迷很長一段時間後再買進，歷史經驗股票低迷通常都會一段時間，因為造成低迷的消息會需要一段時間去消化。 [入金，降低持股] 雖然現在絕非入金的最佳時機，但是也非壞時機，因此說服花花把閒置的資金投入近來。而在此時間近來順便降低我的持股倉位，在這個時間點降低持股，最大的原因是股市已貴且風險仍高。最近看了一篇關於這次是否跟1929年一樣會發生通縮，結論是不會，原因有二，其一：當時是金本位制，政府無法實質貨幣寬鬆，其二：當初政府公債佔GDP少，政府不用擔心持有公債的人違約，反過來說此次政府可以大方的貨幣寬鬆，因此兩個月內聯準會擴表2 trillion，多出來的錢其實就是跑進股市，因此造成現在債市高(原先市場錢買進債市)，同時間股市也高(後來發的錢跑進股市)。但是目前美國總經數據出來GDP QoQ -4.8%，老實說實在不理想，但是股市如果還那麼高代表風險大。雖然說覺得SaaS比較不會受影響，但是還是先降低風險心裡比較安心 (DDOG 前一天大暴

回望股市走勢，3/23為目前最低點，而那天剛好是決定進場的時間點，覺得非常幸運 過去三周最差的數據之一為初領失業救濟金人數，第一周失業三百萬、第二周六百、第三周六百六，總共已經快一千七百萬人數的初領失業救濟金，但是這段時間股市不但不跌，反而逐步回彈，M平方的三大築底訊號--"股市不再對差勁數據有反應"已經逐漸應證。而這段時間除了美國推出2.3兆的財政政策外，FED也推出各種放水、刺激流動性方案(包括對國外特定央行回購、購買投資級等級的ETF)。疫情方面，美國目前新增確診人數已放緩說明已到高峰期，而歐洲也是同樣的情況。 接下來會逐步看到不同差勁的總經數據，但是在確診人數逐漸得到控制的情況下，股市已不若以往危險，因此目前持股近100% 持股分配： VTI, VOO, VUG三檔共25%平均 AYX, DDOG 最高信心，單支15%目標 AMD 第二信心，8% NFLX, MU, TSM, V, CRWD第三信心，持有浮動4~6% BNO, UCO，石油等待時機，共8% AYX 16.01% DDOG 14.31% VTI 9.09% VOO 8.36% VUG 8.27% AMD 8.27% NFLX 6.41% MU 5.68% TSM 5.64% BNO 5.13% CRWD 4.34% V 4.18% UCO 3.28%

自股市2020/2/20開始跌，本來心得為股市是大修正+恐慌(一周-9%，完整-12%)；而後過一周打破此看法，修正為市場大恐慌而觸發美股史上第二次的融斷，最高點算起跌幅-18%；再過一周事件頻發，市場持續恐慌，創下美股史上單日跌幅-10%，週漲跌幅至少都7、8%以上，並且持續觸發融斷；上上週波動漸小，但是還是趨勢仍然持續下跌，持續觀望何時落底；上週美國政府推出一連串政策，漲跌幅度漸穩，雖然目前m平方的態度，三大落底訊號還沒有出來，但是考量到不確定未來是V還是U，且Izaax那邊很確定的態度，因此進場 1. 政府推出財政政策 2. 利空消息不在造成跌幅 3. mm武漢信心指數(各國確診等等資訊) 目前持股72%，上週主要進場股票為AYX, DDOG, MU, UCO, VTI AYX, DDOG：目標持股15%，目前就是逢低買進 MU：目前產業處於低點，前景看來，雖然還有可能會繼續跌，但是先行買進 UCO：油正二，雖然油價仍然低迷，且這周持續下跌，但是長期持有，氣夠長就會翻倍 VTI：長期持有，因此不考慮點為先行買進 AYX 11.62% DDOG 10.31% VTI 6.91% NFLX 6.63% AMD 6.42% TSM 5.93% MU 6.02% VUG 5.60% UCO 3.79% CRWD 4.65% V 4.37% BNO 2.39%

自股市2020/2/20開始跌，本來心得為股市是大修正+恐慌(一周-9%，完整-12%)；而後過一周打破此看法，修正為市場大恐慌而觸發美股史上第二次的融斷，最高點算起跌幅-18%；再過一周事件頻發，市場持續恐慌，創下美股史上單日跌幅-10%，週漲跌幅至少都7、8%以上，並且持續觸發融斷；上週波動漸小，但是還是趨勢仍然持續下跌，持續觀望何時落底 上週izaax有撰文，內容大約是美國要大衰退，一定是消費衰退，而現在美國儲蓄高、且消費總體並不會下降(娛樂、交通降；醫療、物資、提升)、房子跟車子銷售開始火熱；通膨這一波目前看來也並不會創高(油價下跌)，因此並不會侵蝕人民購買力。以這些觀點來看，美國這一波過去後將會大反彈，只是短期會怎麼波動並不知道(目前陳敬霖那邊線性估算14000可能為底)。 而今日也有跟SIMON討論izaax的前提何時會破，需要關注的為壯年人死亡率，總體死亡率即使高但是壯年人仍在的話總體經濟受影響有限。 因此從現在開始每周進場，目前估計最終持股100%，今日進場15% 3/23 買AYX, DDOG 原因：雖然不知道何時會築底，但是短期指數類跟大盤績效很難好，相反的當全面性賣壓已過，個股的發展空間反而比較大，因此買進最有信心的兩支，兩支最終目標為各持有15%共30%

自股市2020/2/20開始跌，上上上周心得為股市是大修正+恐慌(一周-9%，完整-12%)；而後過一周打破此看法，修正為市場大恐慌而觸發美股史上第二次的融斷，最高點算起跌幅-18%；上週事件頻發，市場持續恐慌，創下美股史上單日跌幅-10%，近幾日漲跌幅至少都7、8%以上，並且持續觸發融斷；今日開盤也觸發融斷。 上周發生事件 1. FED 放水 2. 川普發布國家緊急狀態，發布一系列措施 (歐洲禁航、暫時免學貸、賦予各州醫療權限、免費檢測病毒、購買戰備石油等等) 3. 密大消費者信心指數差 4. FED 緊急降息4碼 心得： FED又再一次超出所有人的預想，一次降4碼真的不是普通的多，或許他們看到了一般人沒看到的事情，因此緊急放水提供流動性。目前認為大跌的其中一大原因是油價過低導致的骨牌效應，而這件事情產生嚴重的後果，就是流動性不足。很多人想要降低因此購買美債，但是當美債價格衝高，有人想要獲利了結時卻發生無人接單的狀況，美債的流動性瞬間降低；看別人心得說目前債券的bid, ask spread差距過大，此現象會讓人對債券資產價格不確定，而最終結果就是集體性的拋售所有金融商品，而在目前ETF充斥的市場，結果將比2008年還慘。 目前IZAAX跟M平方都是預期美國未來趨勢還是會漲的，因此短期觀望，長期準備進場 本次操作如下： 3/13 買SH 原因：想讓投資組合波動小一點，因此買進反向ETF 3/16 賣SH 原因：市場大跌，獲利了結 3/16 買VUG 原因：市場已跌深，開始持續進場計畫；而VUG內容為大型成長股，屬於長期投資股 下一步關注： 3/17零售銷售年增(如數據掉落，降低倉未)

自股市2020/2/20開始跌，上上周心得為股市是大修正+恐慌(一周-9%，完整-12%)，恐慌情緒並沒有太多影響市場。但是今日完全打破這個判斷。2020/3/9一早九點多美股期貨下跌(-5%)觸發融斷機制，當晚九點半開盤即跌一去不回，當日跌幅-7.6%，此為美國第二次觸發融斷機制，第一次為1997年。從最高點算起，目前跌幅-18% 上周發生事件 1. ISM非製造業指數57.3(忘記哪天) 2. 2020/3/3，Fed緊急降息兩碼，歷史緊急降息通常都是在空頭時，當日美股先漲後大跌。起先認為Fed太著急，先把招出光了，且只考慮可能發生事情，並無考慮人性，但是後來證明是對的(油價導致崩盤) 3. 非農指數273k(月增)，當日美股也是跌 4. 上周五OPEC與俄國減產會議談崩，油價今日崩盤-20% (油價跌=> 高收益債跌=>投資人出場=>相關股價下跌=>槓桿公司抵相關資產價值下降=>違約風險提高...) 心得： ISM非製造業指數跟非農指數非常好，但是股市依然繼續跌，TLT飆上歷史新高，美債往0利率衝，種種跡象顯示市場已經恐慌到無以復加。此次大跌，油價為最後一根稻草，間接的影響高收益債，而後骨牌效應帶來巨大變化 與SIMON討論投資如何操作心得： 1. 投資為長期，定期定額，此方法會聚焦在長期勝率，而非每筆資金的報酬率 2. 目前市場震盪大，美股軍師說如果預測準度0.7，一進一出其實就只剩0.7*0.7=0.49，所以上周五討論為捏著繼續持有，不要跟隨市場亂操作 3. SAUL投資法為100%持有，可以多思考這種方式背後的邏輯 本次操作如下： 1. 賣 TLT, GLD 原因：恐慌讓這兩個避險資產價格到歷史新高，上漲力道有限，因此獲利了結 2. 賣 VTI 原因：降低持股，且近期大盤跌多漲少，持有VTI不如持有個股 不多做操作的原因： 總經數據未轉折，且目前持有大部分股票皆賠錢，如果沒有預計會更差，實在沒有理由在現在認賠 下一步關注： 3/13密大消費者信心指數(如數據掉落，降低倉未) 3/17零售銷售年增(如數據掉落，降低倉未)

自股市2020/2/20開始跌，而上周則是經歷大修正+恐慌(一周-9%，完整-12%)。之所以說部份原因是修正 1. 股市跌幅尚在可控範圍內，目前是跌回比較合理的價格(巴菲特在上周進場航空股) 2. 黃金下跌，黃金價格跟通膨成正比，雖然短期通膨因為需求急凍會下跌，因此黃金也應該下跌；但是做為避險商品價格理應該是漲，此漲彼落結果是下跌，因此判斷恐慌情緒並沒有太多影響市場 izaax策略目前目標持股為64%(避險36%)，但是考慮以下因素 1. 近期並無利多消息 2. 近期數據應該會很難看 3. 武漢肺炎風險仍未定 因此最終持股為50% 持股目前把SPY改成VTI，原因為simon說的，長期下來VTI加上費用等等會比較優 避險(50%)：CASH(30%)、TLT(10%)、GLD(10%) 長期股(22.77%)：TSM(6.5%)、NFLX(6.4%)、VTI(5.1%)、V(4.7%) 成長股(27.36%)：AYX(4.7%)、BNO(4.7%)、AMD(4.8%)、DDOG(4.4%)、CRWD(4.2%)、MU(4.4%)

自上週四五的跌市，本周一股市也不令人意外的跌了快4%，因此做了一些操作。上週六去了izaax的投資分享會，大約了解武漢肺炎可能造成的影響後，比較心安不慌亂。造成慌亂的理由為武漢肺炎及投資組合分配，思考後的結論以下做說明 1.美國在經歷一年的中美貿易戰，中國進口對GDP占比下降，再加上目前為庫存循環終點及起始時機，美國目前庫存尚高，因此短期中國沒復工是不太會有影響的，除非拖到四月還沒解決，全球景氣直接轉入衰退不回頭。(美國目前總經數據皆好看的前提下) 2.由於目前投資款占我的總資產比例高，如果考量成長股有可能向2018年7-8月的大跌，成長股占比投資組合是不能這麼高的(雖然我也因為前一陣子100%持有而受益25%)，經過這兩天的測試izaax景氣循環投資法，大約掌握到投資組合比例如何分配較為妥當。股市漲-投資組合降低0.5x風險資產；股市跌-投資組合拉高1.2x風險資產。而風險資產裡成長股及長期股對分，個股在成長股及長期股裡均分。 目前風險資產56%，無風險44% 長期股(28%)：SPY, TSM, V, NFLX 成長股(28%)：AYX, DDOG, CRWD, MU, BNO, AMD 無風險資產(44%)：Cash, TLT, GLD

[減少股票，集中持股] 今日投資組合小跌快2% 經過一天思考有關成長股、長期股的配重，覺得目前資金還不夠多到需要兩個帳戶把股票性質分開，但是明定把成長股跟長期股的配重分配好是必要的。這樣方可全力作多成長股，長期持有長期股並承受波動。 為了讓成長股全力作多，決定close掉一些股票，雖然覺得有些股票有未來，但是在不太了解公司的情況下，實在無法全部做多，持有一點%數實在無法貢獻什麼，因此決定賣掉，無論之後是否會漲。 close: ZS, COST(成長低於10%), OKTA, MDB, QCOM 成長股: AYX, DDOG,AMD,CRWD, MU 目前持股28.28%，目標全部做多 長期股: NFLX, TSM, V, BRK.B 目前持股25.14%，會逐漸增加，並且逢低買進 QQQ: 追求與大盤同報酬 現金部位: 33%左右，近期會浮動在25%-35%之間 BNO: 中期做多標的

[第一篇投資日記] 此篇為自2019/9/18的第一篇投資日記，主要是寫下當下決定投資的想法。 自投資開始，五個月報酬率為27%。2020/1/3接手陳敬霖帳號。2020/2/18兩個帳號接入金一倍。 運氣蠻好的，股市從去年十月多開始緩慢增長，當時入美股時間恰恰好(SaaS剛跌不久)，也因此造就了這五個月的投資行情。 目前衡量股市，大部分股票皆已在高點 1. 股市創新高，黃金價格也高居不下 2. S&P500 成分股yoy已由正轉負，警訊 3. 2020/1月開始的武漢肺炎，雖然亞洲2月開盤有跌一波，但是美股至今無反應 4. 目前izaxx公司那邊小J預測三月中至四月會有一波回檔修正 此情況下，對每支股票的信心評比 領先群： TSM(6.47%): 台股股王，近四年年報酬率近30%。雖然股價高，但是考量到獨步全球的5nm奈米晶片及其他製程，覺得穩 MU(7.09%): 短期考量，著重參考Mel的signal，"目前在產業週期谷底"，因此大量買進 BRK.B(9.16%): 巴菲特公司不解釋，長期績優股，雖然股災會受影響，但是相信會回來，目前波動低當作另類無風險資產 QQQ(9.49%): 美國股市ETF，由於目前WATCH LIST股票皆已到高點，很難下手，因此直接持有美國股市ETF，通吃報酬率 DDOG(6.01%): Saul 持股信心前三名，去年剛IPO，有很大成長空間，雖然目前估值高，但是由於成長空間相對大，因此比較敢買進 CRWD(5.9%): Saul 持股信心前三名，這間公司客戶擴張數度驚人，目前行情強勢，但是目前對於成長速度有些疑慮，須待觀察 長期投資群: V, COST，一為長期穩定成長信用卡公司，一為長期穩定成長量販店代表，不期待年報酬率高，但求穩穩漲 不確定群: AYX: 估值過高 MDB: 成長速度疑慮、資料庫市場的戰爭、估值過高 AMD: 估值過高 OKTA: 估值過高 QCOM:５Ｇ概念股、沒什麼研究 ZS: 跟著買，不太熟 x