2020/2/25 投資組合分配

自上週四五的跌市，本周一股市也不令人意外的跌了快4%，因此做了一些操作。上週六去了izaax的投資分享會，大約了解武漢肺炎可能造成的影響後，比較心安不慌亂。造成慌亂的理由為武漢肺炎及投資組合分配，思考後的結論以下做說明

1.美國在經歷一年的中美貿易戰，中國進口對GDP占比下降，再加上目前為庫存循環終點及起始時機，美國目前庫存尚高，因此短期中國沒復工是不太會有影響的，除非拖到四月還沒解決，全球景氣直接轉入衰退不回頭。(美國目前總經數據皆好看的前提下)

2.由於目前投資款占我的總資產比例高，如果考量成長股有可能向2018年7-8月的大跌，成長股占比投資組合是不能這麼高的(雖然我也因為前一陣子100%持有而受益25%)，經過這兩天的測試izaax景氣循環投資法，大約掌握到投資組合比例如何分配較為妥當。股市漲-投資組合降低0.5x風險資產；股市跌-投資組合拉高1.2x風險資產。而風險資產裡成長股及長期股對分，個股在成長股及長期股裡均分。

目前風險資產56%，無風險44%

長期股(28%)：SPY, TSM, V, NFLX

成長股(28%)：AYX, DDOG, CRWD, MU, BNO, AMD

無風險資產(44%)：Cash, TLT, GLD

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2020/12/28 投資一些心得

投資 最重要：最終報酬率(長久年化報酬率) 次要：投資過程中的優雅程度 投資風格 追高殺低技術面：價值(成本)無關，只在乎是否熱門有機會，turnover 快，報酬率浮動大 好處：短期見效。壞處：比較高機率被套牢下檔風險高，進出快速很忙碌 門檻：低，技術面容易上手 有基本面的熱門股：有下檔保護的同時有題材會漲，turnover中偏快，報酬率浮動大但下檔幅度較小 好處：有熱門股的好處+一些下檔保護。壞處：同時有被套牢報酬率差跟短期不漲的風險，進出偏快速忙碌 門檻：中，需要一些基本面的知識 + 熱門股的追蹤 價值投資：價值(成本)很重要，turnover慢，少有下檔風險，短期報酬率可能不高 好處：下檔風險低、進出少，因此持有可以很優雅。壞處：報酬率相對是長期的，短期有時候看不到成果，且難入門 門檻：高，需要會計算公司價值 如果忘不掉成本，會不太適合第一種風格，因為被套牢跟報酬率差的時候會很痛苦，很痛苦的時候比較難做正確的決定。如果可以在痛苦的時候做正確的決定也未嘗不能嘗試，但是投資過程會常常很痛苦就是了 大多數人都屬第二種風格，只是比較偏向技術面或價值投資而已 投資成長股未必不是價值投資，如果有認真估算TAM、成長率、財務結構等等就算是價值投資，如果只是跟隨題材買進賣出就是追高殺低技術面投資 估值 成熟產業跟成長股的估值算法不一樣，要分開來看 。成熟產業由於營運模式相對固定、TAM很清楚，因此用PE, PB等倍率的方式去估值會比較準，只要能夠精準的預測未來的獲利，估值就不是問題 。成長股由於TAM相對未知、營運模式新穎因此獲利模式跟穩定性有待認證，如此一來未來的獲利就會超級浮動，用PE, PB等方式去估值會非常不可靠！相對而言用成長性去估值會比較準一點
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2020/12/15 十一月績效

  date Myself   Saul SPY Jan-20   11.6%  21.3%   -0.1% Feb-20   11.7%  22.9%   -8.0% Mar-20   5.8%  13.4%   -19.4% Apr-20   18.9%  33.3%   -9.2% May-20   38.0%  73.6%   -4.9% Jun-20    50.5%  115.9%   -3.2% Jul-20   69.4%  135.1%   2.5% Aug-20   69.5%  132.9%   9.7% Sep-20   77.2%  184.3%   5.6% Oct-20   65.2%  173.8%   2.9% Nov-20   90.1%  216.7%  14.1% 11月其實算是個蠻平靜的一個月，大選結束後波動越來越小、疫苗偶爾放出消息說有效，其實很多消息市場都消化得差不多了，因此整體指數就緩慢上升。而近期投資組合有上到100%其實還蠻開心的。稍微比較一下為何今年跟SAUL績效差這麼多，主要是五、六、九月的時候績效差很多。五、六月那時候績效比不上是因為有入金，那時候很多SaaS漲很多因此順勢降低持股比率，再加上那時候沒有跟上ZM，因此績效差距拉開；而九月也是因為ZM沒跟上翻倍漲，因此績效又拉開了。這兩次沒跟上的事情再次說明成長股看成長率操作、數據為王的道理，估值完全不適合用在成長股上面。 目前感覺近來股市很難像之前穩穩獲利，我覺得原因是很多股票已經漲很多，不管是疫情受惠股或是復甦的股票都已漲很高，且SaaS很多維持高成長很久的公司成長率逐漸下降，目前也就是DDOG, CRWD持續維持"高成長"，其餘目前沒看到很有信心的"成長股"，因此很少有股票能夠穩穩上漲。可以感覺到最近市場的資金到處輪轉，一下資金跑去車子、一下資金跑去郵輪，這段時間如果想要賺多一點只能打游擊戰，看好標的進進出出，只是一來我對產業資金輪轉沒研究、二來也不想花這麼多時間在這上面(覺得CP很低)，因此就繼續持有現有的股票然後尋找有潛力的股票！ 關於SaaS公司成長率逐漸下降這件事情，這兩周最典型的CASE就是zoom，經過爆炸性的Q2，Q3很明顯的季增很少量的營收，因此決定今天賣掉所有ZM，而資金目
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2020/11/18 十月績效

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  從上次回顧至今，最重要的事情就是美國的總統大選、疫苗，這兩件事情大大的影響到我的績效，因此今天前兩點就來探討一下最近狀況。 [選舉] 我的投資績效本來從九月份的底部逐步回升至10/13最高點+96%，但是自此後就一路下跌至選舉當天到低點+64%，由此看來此次總統大選的不確定性的確是蠻高的，由於55波造成的不確定性可能讓許多資金撤出股市，此事可以從VIX期貨那段時間不斷上漲來做確認，此後如果再遇到類似的事情可以多想想是否撤一點資金，由於並沒有真正利空的事情發生，因此當初買入避險的UVXY其實也沒有上漲多少，因此避險的成果其實效果不彰。 [疫苗] 雖然選後幾天內投報率有回到+82%，但是由於PFIZER的疫苗說效果很好，因此所有"疫情受惠股"都有不少的跌落，SaaS也受到不小的影響，雖然說SaaS其實漲是因為digital transformation的趨勢，有些股票多少也有受到疫情的影響(舊客戶)，但是受惠於疫情新客戶變多，一來一往成長強度還是有持續下去的。如果以這個角度來看，疫情結束了其實SaaS不會受多大影響，這次下跌感覺有點被錯殺的fu，不過投資這件事情就是市場說的算，看起來SaaS可能要等好一陣子才會在漸漸回來，畢竟這半年漲的也是蠻多的。 [賣股票] 這一個月比較值得注意的事情是Fastly在10/15的時候調降第三季營收，股價當日下跌28%，這件事情再次驗證成長股的高本益比是伴隨著高風險，只要成長強度不如預期，下跌的幅度是很驚人的(上一個case是AYX) [紓困案]前兩次有提到紓困案的金額，此次有稍微研究了一下，基本上紓困案大概要多少金額可以看GDP的變化，Q1 GDP:21561b、Q2 GDP:19520b、Q3 GDP:21157b，可以看到第二季少了第一季約2000b，考慮到原先的成長率，因此CARE Act的金額是三兆(3000b)，因此可以看到第三季的gdp回到21兆左右的水準(政府發錢人民花錢)，但其實還沒超過Q1的水準，所以如果紓困案腹死胎中的話，對於美國的經濟一定會有很嚴重的影響，到時候不用考慮資金直接全出，或者通過的金額過小的話也要很注意(我個人覺得低於2兆有點少)，而且還要考量到出來的時間點，越晚出來對經濟越傷。 。股票持股及買賣 本月其實做了很多操作，有一些是嘗試、有一些是調整，最終決定的策略是加強主要
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