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2021/3/15 2021/01-2021/02前兩月績效

  date Myself Saul SPY Jan-21 3.9% 2.5% -1.0% Feb-21 1.7% 0.3% 2.2% 上個月經歷了我投資以來最大的回檔，從最高點到最低點跌了24%，這次就來回顧一下發生了什麼事情紀錄及檢討。 最近發生的事情主要是債券殖利率不停地往上漲，從2/11左右開始10年期公債殖利率從1.1%左右到3月多已經升到1.5%附近，國債殖利率快速的上升讓市場開始憂慮未來可能會產生的通膨，畢竟最近油價從低點上升到一桶60元以上、由於缺工引起的各種原物料上漲ex: 缺櫃因此航運價格上升、中國工業復甦因此鐵礦砂等價格來到近年來新高，大家開始擔憂聯準會即使每個月承諾購買800億國債的情況下，殖利率還是無法控制的不斷上升，因此股市開始下跌。起初看到總經的數據非常的ok(izaax跟m平方文章)、且聯準會之前也一直再說未來會讓通膨超過2%(對稱性利率水平)，因此就沒有動作，等到市場從高點跌落10%我還加碼進場想說操底。但是沒想到劇情卻不如我想像的一樣，我的投資組合稍微反彈後就開始恐怖式的下墜，下墜的恐怖程度讓我回想到2020/3月的情況，去年3月由於疫情的關係我果斷降低持股，而如今在總體經濟無虞的情況下我非常猶豫應該要怎麼做，起初堅信持股股票因此完全不操作，到後來跌到快20%左右開始做不住了，因此買進一些sqqq跟賣掉ark系列，所幸最終在低點停止下跌並且兩三天後大力反彈。 這一波下跌主要是在跌科技股，nasdaq跌很兇但是sp500跟道瓊反而沒什麼跌。起初以為是因為利率上升導致CAPM等定價模型受影響因此調降定價，因此成長股大受影響。不過後來想想其實應該沒有影響這麼大，原因是定價模型因子眾多，不太可能只因為短期的利率變動大幅度變動目標價格(聯準會點陣圖長期通膨利率為2%不變)。最終在一次跟老闆吃飯中得到了一個可能非常貼近事實的答案：大資金因為憂慮未來可能產生的通膨，因此先行調整，從債券出場(債券最怕通膨)，因此債券價格下跌殖利率上升。隨後我跟同事猜測又因為很多基金是採用對沖平衡的方式組成投資組合，當債券價格下降(權重下降)、股市的權重也要跟著下降，因此估值已高的科技股首當其衝成為獲利了結的對象。而同時可能又有一些投資機構看準散戶很多的ARK系列，大賣ARK割韭菜，因此這一波受傷最重的就是ARK系列的股票，而我剛好12月
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2021/1/20 2020十二月績效

  date Myself Saul SPY Jan-20 11.6% 21.3% -0.1% Feb-20 11.7% 22.9% -8.0% Mar-20 5.8% 13.4% -19.4% Apr-20 18.9% 33.3% -9.2% May-20 38.0% 73.6% -4.9% Jun-20 50.5% 115.9% -3.2% Jul-20 69.4% 135.1% 2.5% Aug-20 69.5% 132.9% 9.7% Sep-20 77.2% 184.3% 5.6% Oct-20 65.2% 173.8% 2.9% Nov-20 90.1% 216.7% 14.1% Dec-20 107.5% 233.3% 18% 2020年是個震盪非常劇烈的一年，非常幸運能跟上震盪中的漲幅，以第一年投資來說這樣的投報率真的是非常大的鼓勵。12月基本上沒什麼重大的事情，雖然疫情在歐美上演第二波高峰，但是已知風險不可怕；美國大選雖然持續有不同消息，但是翻盤機率極低因此幾乎沒影響；疫苗目前普打率還不高，效果彰不彰顯還需要時間驗證。以上來說股市短期沒有事件影響所以是跟隨經濟基本面走動，而目前美國不管是零售銷售很強勁、失業率持續下降、庫存低高機率廠商強力拉貨等因素，可以預期美股的多頭是進行式，預期美股在低基期的Q1, Q2下可以持續多頭，但是等到了高基期的Q3就需要服務銷售的支持，不然的話可能會有一波轉折。因此目前又丟了一筆資金進美股 這一季投資組合變動蠻大的，最主要的點是感覺到SaaS漲多可能需要休息一段時間(跟上個月一樣)，但是又沒什麼其餘時間研究其他股票，因此把一部分資金丟到ARK系列，而剩下資金還是一樣集中有信心的股票 。股票持股 成長股佔70%: CRWD, DDOG, NET 大盤 9%: TQQQ 未來股系列 9%: TSLA ARK系列 12% CRWD 27% DDOG 23% NET 20% TSLA 9% TQQQ 9% ARKK 6% ARKQ 2% ARKQ 2% ARKF 2%
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2020/12/28 投資一些心得

投資 最重要：最終報酬率(長久年化報酬率) 次要：投資過程中的優雅程度 投資風格 追高殺低技術面：價值(成本)無關，只在乎是否熱門有機會，turnover 快，報酬率浮動大 好處：短期見效。壞處：比較高機率被套牢下檔風險高，進出快速很忙碌 門檻：低，技術面容易上手 有基本面的熱門股：有下檔保護的同時有題材會漲，turnover中偏快，報酬率浮動大但下檔幅度較小 好處：有熱門股的好處+一些下檔保護。壞處：同時有被套牢報酬率差跟短期不漲的風險，進出偏快速忙碌 門檻：中，需要一些基本面的知識 + 熱門股的追蹤 價值投資：價值(成本)很重要，turnover慢，少有下檔風險，短期報酬率可能不高 好處：下檔風險低、進出少，因此持有可以很優雅。壞處：報酬率相對是長期的，短期有時候看不到成果，且難入門 門檻：高，需要會計算公司價值 如果忘不掉成本，會不太適合第一種風格，因為被套牢跟報酬率差的時候會很痛苦，很痛苦的時候比較難做正確的決定。如果可以在痛苦的時候做正確的決定也未嘗不能嘗試，但是投資過程會常常很痛苦就是了 大多數人都屬第二種風格，只是比較偏向技術面或價值投資而已 投資成長股未必不是價值投資，如果有認真估算TAM、成長率、財務結構等等就算是價值投資，如果只是跟隨題材買進賣出就是追高殺低技術面投資 估值 成熟產業跟成長股的估值算法不一樣，要分開來看 。成熟產業由於營運模式相對固定、TAM很清楚，因此用PE, PB等倍率的方式去估值會比較準，只要能夠精準的預測未來的獲利，估值就不是問題 。成長股由於TAM相對未知、營運模式新穎因此獲利模式跟穩定性有待認證，如此一來未來的獲利就會超級浮動，用PE, PB等方式去估值會非常不可靠！相對而言用成長性去估值會比較準一點
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2020/12/15 十一月績效

  date Myself   Saul SPY Jan-20   11.6%  21.3%   -0.1% Feb-20   11.7%  22.9%   -8.0% Mar-20   5.8%  13.4%   -19.4% Apr-20   18.9%  33.3%   -9.2% May-20   38.0%  73.6%   -4.9% Jun-20    50.5%  115.9%   -3.2% Jul-20   69.4%  135.1%   2.5% Aug-20   69.5%  132.9%   9.7% Sep-20   77.2%  184.3%   5.6% Oct-20   65.2%  173.8%   2.9% Nov-20   90.1%  216.7%  14.1% 11月其實算是個蠻平靜的一個月，大選結束後波動越來越小、疫苗偶爾放出消息說有效，其實很多消息市場都消化得差不多了，因此整體指數就緩慢上升。而近期投資組合有上到100%其實還蠻開心的。稍微比較一下為何今年跟SAUL績效差這麼多，主要是五、六、九月的時候績效差很多。五、六月那時候績效比不上是因為有入金，那時候很多SaaS漲很多因此順勢降低持股比率，再加上那時候沒有跟上ZM，因此績效差距拉開；而九月也是因為ZM沒跟上翻倍漲，因此績效又拉開了。這兩次沒跟上的事情再次說明成長股看成長率操作、數據為王的道理，估值完全不適合用在成長股上面。 目前感覺近來股市很難像之前穩穩獲利，我覺得原因是很多股票已經漲很多，不管是疫情受惠股或是復甦的股票都已漲很高，且SaaS很多維持高成長很久的公司成長率逐漸下降，目前也就是DDOG, CRWD持續維持"高成長"，其餘目前沒看到很有信心的"成長股"，因此很少有股票能夠穩穩上漲。可以感覺到最近市場的資金到處輪轉，一下資金跑去車子、一下資金跑去郵輪，這段時間如果想要賺多一點只能打游擊戰，看好標的進進出出，只是一來我對產業資金輪轉沒研究、二來也不想花這麼多時間在這上面(覺得CP很低)，因此就繼續持有現有的股票然後尋找有潛力的股票！ 關於SaaS公司成長率逐漸下降這件事情，這兩周最典型的CASE就是zoom，經過爆炸性的Q2，Q3很明顯的季增很少量的營收，因此決定今天賣掉所有ZM，而資金目
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2020/11/18 十月績效

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  從上次回顧至今，最重要的事情就是美國的總統大選、疫苗，這兩件事情大大的影響到我的績效，因此今天前兩點就來探討一下最近狀況。 [選舉] 我的投資績效本來從九月份的底部逐步回升至10/13最高點+96%，但是自此後就一路下跌至選舉當天到低點+64%，由此看來此次總統大選的不確定性的確是蠻高的，由於55波造成的不確定性可能讓許多資金撤出股市，此事可以從VIX期貨那段時間不斷上漲來做確認，此後如果再遇到類似的事情可以多想想是否撤一點資金，由於並沒有真正利空的事情發生，因此當初買入避險的UVXY其實也沒有上漲多少，因此避險的成果其實效果不彰。 [疫苗] 雖然選後幾天內投報率有回到+82%，但是由於PFIZER的疫苗說效果很好，因此所有"疫情受惠股"都有不少的跌落，SaaS也受到不小的影響，雖然說SaaS其實漲是因為digital transformation的趨勢，有些股票多少也有受到疫情的影響(舊客戶)，但是受惠於疫情新客戶變多，一來一往成長強度還是有持續下去的。如果以這個角度來看，疫情結束了其實SaaS不會受多大影響，這次下跌感覺有點被錯殺的fu，不過投資這件事情就是市場說的算，看起來SaaS可能要等好一陣子才會在漸漸回來，畢竟這半年漲的也是蠻多的。 [賣股票] 這一個月比較值得注意的事情是Fastly在10/15的時候調降第三季營收，股價當日下跌28%，這件事情再次驗證成長股的高本益比是伴隨著高風險，只要成長強度不如預期，下跌的幅度是很驚人的(上一個case是AYX) [紓困案]前兩次有提到紓困案的金額，此次有稍微研究了一下，基本上紓困案大概要多少金額可以看GDP的變化，Q1 GDP:21561b、Q2 GDP:19520b、Q3 GDP:21157b，可以看到第二季少了第一季約2000b，考慮到原先的成長率，因此CARE Act的金額是三兆(3000b)，因此可以看到第三季的gdp回到21兆左右的水準(政府發錢人民花錢)，但其實還沒超過Q1的水準，所以如果紓困案腹死胎中的話，對於美國的經濟一定會有很嚴重的影響，到時候不用考慮資金直接全出，或者通過的金額過小的話也要很注意(我個人覺得低於2兆有點少)，而且還要考量到出來的時間點，越晚出來對經濟越傷。 。股票持股及買賣 本月其實做了很多操作，有一些是嘗試、有一些是調整，最終決定的策略是加強主要
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2020/10/13 九月績效

date Myself Saul SPY Jan-20 11.6% 21.3% -0.1% Feb-20 11.7% 22.9% -8.0% Mar-20 5.8% 13.4% -19.4% Apr-20 18.9% 33.3% -9.2% May-20 38.0% 73.6% -4.9% Jun-20 50.5% 115.9% -3.2% Jul-20 69.4% 135.1% 2.5% Aug-20 69.5% 132.9% 9.7% Sep-20 77.2% 184.3% 5.6% 九月至今發生了蠻多事情可以講的，以下就一項項慢慢條列講 1. 總經回溫 基本上我的避險部位從六月多左右到現在是逐漸降低的，原因是美國整體的經濟其實復甦的很快。 。美國最關鍵的數據之一就是零售銷售，這個數據已經返正並持續變好中，原因是政府的移轉性支出(財政刺激)，讓疫情中所有人的儲蓄大增，而後續就是轉為消費 。就業的部分，不論是初領失業救濟金還是連續失業的部分，都是持續下降的 。產業部分，PMI相關數據都持續變好 由於以上三點，讓我在避險部位的部分並沒有持有太多 2. 九月初時我的投資組合大跌10%左右 跌幅其實跟大盤最終的跌幅差不多，但是我的投資組合多是科技股，比較早跌完且比較早反彈。這次可以看到短期內科技股的修正幅度是大過於大盤的，這件事情說明了兩件事情，其一是我的投資組合如果要避險，顯然用大盤的避險工具是需要花費比較多的成本才有辦法覆蓋我想要的範圍，而目前不管是國債或者黃金避險的效果都已經逐漸變差(國債殖利率過低、黃金已然到高點)，因此目前找到新的避險工具:UVXY，此標的是VIX 1.5倍的衍生性金融商品，當股市向下的時候會翻倍，因此暫且試用效果看看；其二是之前我老闆提到的一個觀點，是否未來科技股跟傳產股走勢會逐漸分離，畢竟科技股市代表未來，在這個變化越來越快的時代，傳產是否會跟科技股越差越遠，未來如果科技股的佔比沒有提高，科技股跟大盤的走勢可能會越來越不相同。 至於九月為何會跌目前有一個看法，就是由於美元升值引發美元流動性的緊張恐慌，導致股市跌。會產生美元升值的原因有二，其一九月初前後英鎊大跌、其二歐元跌。英鎊大跌是因為歐洲疫情大二次高峰的來臨&脫
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2020/09/02 八月績效

      date    Myself       Saul       SPY Jan-20 11.6% 21.3% -0.1% Feb-20 11.7% 22.9% -8.0% Mar-20 5.8% 13.4% -19.4% Apr-20 18.9% 33.3% -9.2% May-20 38.0% 73.6% -4.9% Jun-20 50.5% 115.9% -3.2% Jul-20 69.4% 135.1% 2.5% Aug-20 69.5% 132.9% 10.1% 這個月績效跟上個月相比沒什麼變，原因是八月初時持有股票大跌-14%左右，後續才又慢慢漲回來。八月大跌大概有兩個原因。其一是因為fiscal gap，舊的紓困政策到期但是新的還沒有出台，資金沒有那麼寬裕，因此可能造成獲利了結出場，雖然說資金的量我沒有去查因此不確定影響多大，之後有空會再去看看數字是多少；其二是因為AYX的財報數字果真不好看，這件事情上次就有提到，但是有趣的是其實相關的股票都一齊跌，昨日ZM大漲，相關成長股也跟著漲，這是一件很奇妙的事情，或許之後可以用一兩日漲幅去偵測類股。 關於持股方面，這次跟上次基本上沒什麼變，只有把VDE換成VAW，原因是VDE為能源股，雖然說能源未來看好，但是相對覺得原物料成長空間更大，因此轉為VAW。還有就是上次有說SAIL跟OKTA是有業務互補的公司，此次OKTA的財報出來的確很好，這一個月兩者漲幅其實相近(OKTA還是略好一點)，覺得算是有印證自己的看法。 以下是目前的持股 。成長股 61% CRWD昨天漲勢凶猛，目前超過DDOG正式成為第一位持股股票；SAIL目前跟隨OKTA買繼續持有；FSLY目前還在觀望，八月初那波有跌很兇，目前價位還沒有完全回來；COUP最近沒什麼看，會再找時間看財報 CRWD 21% DDOG 17% SAIL 6% OKTA 6%
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