Jan,Yau Jung

  date Myself Saul SPY Jan-21 3.9% 2.5% -1.0% Feb-21 1.7% 0.3% 2.2% 上個月經歷了我投資以來最大的回檔，從最高點到最低點跌了24%，這次就來回顧一下發生了什麼事情紀錄及檢討。 最近發生的事情主要是債券殖利率不停地往上漲，從2/11左右開始10年期公債殖利率從1.1%左右到3月多已經升到1.5%附近，國債殖利率快速的上升讓市場開始憂慮未來可能會產生的通膨，畢竟最近油價從低點上升到一桶60元以上、由於缺工引起的各種原物料上漲ex: 缺櫃因此航運價格上升、中國工業復甦因此鐵礦砂等價格來到近年來新高，大家開始擔憂聯準會即使每個月承諾購買800億國債的情況下，殖利率還是無法控制的不斷上升，因此股市開始下跌。起初看到總經的數據非常的ok(izaax跟m平方文章)、且聯準會之前也一直再說未來會讓通膨超過2%(對稱性利率水平)，因此就沒有動作，等到市場從高點跌落10%我還加碼進場想說操底。但是沒想到劇情卻不如我想像的一樣，我的投資組合稍微反彈後就開始恐怖式的下墜，下墜的恐怖程度讓我回想到2020/3月的情況，去年3月由於疫情的關係我果斷降低持股，而如今在總體經濟無虞的情況下我非常猶豫應該要怎麼做，起初堅信持股股票因此完全不操作，到後來跌到快20%左右開始做不住了，因此買進一些sqqq跟賣掉ark系列，所幸最終在低點停止下跌並且兩三天後大力反彈。 這一波下跌主要是在跌科技股，nasdaq跌很兇但是sp500跟道瓊反而沒什麼跌。起初以為是因為利率上升導致CAPM等定價模型受影響因此調降定價，因此成長股大受影響。不過後來想想其實應該沒有影響這麼大，原因是定價模型因子眾多，不太可能只因為短期的利率變動大幅度變動目標價格(聯準會點陣圖長期通膨利率為2%不變)。最終在一次跟老闆吃飯中得到了一個可能非常貼近事實的答案：大資金因為憂慮未來可能產生的通膨，因此先行調整，從債券出場(債券最怕通膨)，因此債券價格下跌殖利率上升。隨後我跟同事猜測又因為很多基金是採用對沖平衡的方式組成投資組合，當債券價格下降(權重下降)、股市的權重也要跟著下降，因此估值已高的科技股首當其衝成為獲利了結的對象。而同時可能又有一些投資機構看準散戶很多的ARK系列，大賣ARK割韭菜，因此這一波受傷最重的就是ARK系列的股票，而我剛好12月